今天，天岳先進(jìn)在上交所科創(chuàng)板上市，開盤直接破發(fā)，股價(jià)跌超5%。盤中震蕩拉升，截至發(fā)稿，天岳先進(jìn)漲8.47%，報(bào)89.80元。

公告披露，天岳先進(jìn)本次發(fā)行價(jià)格82.79元/股，本次科創(chuàng)板上市所募集的資金，主要投向碳化硅半導(dǎo)體材料項(xiàng)目。

 

汽車產(chǎn)業(yè)鏈“新寵”？

不難發(fā)現(xiàn)，天岳先進(jìn)成立于2010年，主營業(yè)務(wù)是寬禁帶半導(dǎo)體(第三代半導(dǎo)體)碳化硅襯底材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可應(yīng)用于微波電子、電力電子等領(lǐng)域。

早在上周，編者也留意到，天岳先進(jìn)公布的戰(zhàn)略投資者繳款認(rèn)購的名單中，赫然出現(xiàn)了寧德時(shí)代、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、小鵬汽車等各“大佬”的身影。畢竟，廣祺柒號(hào)、問鼎投資分別隸屬于廣汽集團(tuán)、寧德時(shí)代旗下機(jī)構(gòu)。

來源：天岳先進(jìn)

值得一提的是，最近另一家SiC襯底廠商同光股份同樣獲得了車企的投資。長城汽車作為領(lǐng)投方入股同光股份，聚焦SiC在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用。同光股份第一個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目淶源工廠已于去年投入運(yùn)行；同時(shí)，公司還在規(guī)劃繼續(xù)推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)SiC單晶襯底年產(chǎn)能可達(dá)60萬片。

當(dāng)前新能源汽車賽道火熱，天岳先進(jìn)的產(chǎn)品碳化硅襯底是寬禁帶半導(dǎo)體的核心材料，而碳化硅半導(dǎo)體相對(duì)于當(dāng)前汽車領(lǐng)域使用的硅半導(dǎo)體而言，更加節(jié)能、耐高溫、耐高壓等，因此，天岳先進(jìn)等廠商成為各大車企的“新寵”。

 

然而，產(chǎn)品所處賽道火熱，并不等于一帆風(fēng)順，在天岳先進(jìn)發(fā)展過程中，近3年虧損約9億元，剛于2021年上半年實(shí)現(xiàn)盈利。

編者了解到，目前，天岳先進(jìn)主要產(chǎn)品為半絕緣型碳化硅襯底產(chǎn)品，導(dǎo)電型碳化硅襯底產(chǎn)品的銷售金額及占比較小。

關(guān)鍵的是，客戶集中度高是天岳先進(jìn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。另外，在設(shè)備生產(chǎn)方面，較為依賴國外企業(yè)等。

不僅如此，由于起步較晚，天岳先進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)與全球行業(yè)龍頭相比存在差距。以半絕緣型碳化硅襯底為例，在4英寸至6英寸襯底的量產(chǎn)時(shí)間上，全球行業(yè)龍頭企業(yè)分別早于天岳先進(jìn)10年以上及7年以上；截至目前，天岳先進(jìn)尚不具備8英寸襯底的量產(chǎn)能力，全球行業(yè)龍頭企業(yè)已于2019年或以前具備8英寸襯底量產(chǎn)能力。

因此，“新寵”的短板也是不能忽視的，天岳先進(jìn)的新股也遭遇了網(wǎng)上部分投資者2000多萬元的棄購。

 

擴(kuò)產(chǎn)加速，碳化硅何時(shí)逆襲？

編者也認(rèn)為，一直被外界詬病碳化硅材料成本較高的特性，也在發(fā)展過程中逐步改善。碳化硅效能的提升給整車帶來的降本效應(yīng)，也能抵消器件本身的成本增加，因此采用碳化硅器件并不會(huì)大幅提高整車成本。

另外，不同于傳統(tǒng)Si材料，SiC襯底材料成本在總成本中占比近五成。例如，SiC 6英寸晶圓總成本約6400元，其中襯底+外延價(jià)值量在3840元左右。

 

關(guān)鍵的是，預(yù)計(jì)襯底成本每年以10%-20%的速度下行，產(chǎn)品價(jià)格不斷下降疊加新能源汽車?yán)瓌?dòng)，預(yù)計(jì)2022年碳化硅將迎來增長拐點(diǎn)，市場空間約為7-10億美元；2024-2026年為加速成長期，市場空間約15億美元。

為此，編者獲悉，天岳先進(jìn)此次IPO擬募資20億元，投建于碳化硅半導(dǎo)體材料項(xiàng)目。畢竟，據(jù)機(jī)構(gòu)測算，僅碳化硅器件中的功率器件的市場規(guī)模即將從2019年的5.41億美金增長至2025年的25.62億美金，復(fù)合年增長率約30%。器件及應(yīng)用市場的快速發(fā)展催生出碳化硅襯底材料的旺盛需求。

 

顯然，隨著市場開啟，全球碳化硅產(chǎn)能供給不足，為了保證碳化硅襯底供給，滿足尤其是汽車等工業(yè)客戶未來幾年增長需求，各大廠商紛紛開始擴(kuò)產(chǎn)。

實(shí)際上，天岳先進(jìn)報(bào)告期末的產(chǎn)能利用率飽和，迫切需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以滿足下游客戶的緊迫需求，以及進(jìn)一步提高市場競爭地位。在產(chǎn)業(yè)鏈的景氣程度持續(xù)向好的背景下，碳化硅襯底產(chǎn)品廣闊的市場空間為上述項(xiàng)目的順利實(shí)施創(chuàng)造了有利條件。

總的來說，考慮到天岳先進(jìn)在國內(nèi)半絕緣型碳化硅襯底的龍頭地位，半絕緣型穩(wěn)步增長，導(dǎo)電型產(chǎn)能擴(kuò)張疊加國產(chǎn)替代需求旺盛，2022-2023年訂單將加速放量，后續(xù)成長確定性高。